奶茶上市公司，集体“不务正业”
奶茶上市公司，集体“不务正业”
本文来源：时代财经 作者：陈泽旋图源：锅圈"23、24 年很迷茫，都准备店面数下降到 7000 家了，（做好了）最坏打算，但去年不但没有下降，反而上升了。"3 月 13 日，锅圈（02517.HK）创始人杨明超在 2025 年年度业绩交流会上表示。2025 年，锅圈交出了上市以来的最好成绩单。财报数据显示，公司全年实现收入 78.10 亿元，同比增长 20.7%；毛利 16.87 亿元，同比增长 19.0%；净利润 4.54 亿元，同比大增 88.2%；核心经营利润 4.61 亿元，同比增长 48.2%。2025 年，锅圈重启开店，门店数量增长至 11566 家，全年净新增 1416 家。其中乡镇门店是被杨明超视为 " 乡镇版山姆 " 的店型，净新增 1004 家，占全年净新增门店的七成，成为增长的重要支点。而在杨明超口中 " 迷茫 " 的 2023 至 2024 年，这家曾年均净增 2000 多家门店的企业，先是放缓了开店节奏，随后发生了短暂的门店总数回调。在接受时代财经等媒体采访时，杨明超坦言，过去扩张速度太快，虽然也在盈利，但基本功并不扎实，叠加疫情影响之下国内经济结构和消费结构都发生了剧烈变化，锅圈也受到了影响。他认为，2025 年的增长并非偶然，而是有清晰的逻辑支撑，而这套逻辑也将继续支撑锅圈在 2026 年实现更好的营收。押注即时零售，闪购带动业绩增长对于 2025 年，杨明超给锅圈的关键词是 " 生猛 "。这一年的 " 生猛 " 来自一系列经营创新，包括推动大店调改、探索淡季经营、强化会员运营、布局即时零售并推出 " 锅圈闪购 "，同时尝试 AI 24 小时零售模式，以及在南方市场探索大店模型。锅圈的起家到如今的万店规模，是建立在 40～80 平方米的社区小店模型之上，然而，消费需求变化，即便是发家的 " 本领 " 也需要求变。2025 年，锅圈启动社区小店向大店模式的升级改造，扩大门店面积，同时推动品类供给、消费场景和服务体验的全面扩容，2026 年开大店的节奏将加快，计划通过新开和老店调改两种手段增加 3000 家左右大店。杨明超表示，大店模式已经展现出明显效果，相比过去的小店，新开大店和升级的老店均实现了 GMV 的大幅增长。当前零售行业正从 " 远距离、长周期 " 向 " 本地、即时、高效 " 加速转型，即时零售迎来爆发期。2024 年 9 月，锅圈发布即时零售战略，即以锅圈门店为前置仓，实现线上内容营销，线下三小时内即时店配，推出了 " 锅圈闪购 "。" 我们有这么好的基础，所以接住了即时零售的窗口期，带来去年的店效、人效的提升，" 杨明超表示，" 闪购的价值，已经上升到运营的最高层级。"杨明超将锅圈的十年发展划分为三个阶段。2017 年至 2019 年是第一阶段，验证了 " 在家吃火锅 " 模式的可行性，门店数量从零增长至近 1400 家；2020 年至 2022 年是第二阶段，围绕 " 在家吃饭 " 场景提供系统化解决方案，门店规模迅速扩张；当前是第三阶段，一个由即时零售与消费场景爆发驱动、业绩实现 " 结构性增长 " 的新时期。" 你能看到一种变化，锅圈（整体）的营业收入增长了 20%，但是它的利润结构发生了变化，这跟平台经济有关系。" 杨明超进一步解释称。大店调改、新开大店、下沉市场拓展、会员运营以及品牌下沉，共同构建了锅圈新的 " 基础设施 "，并带动整体业绩增长。" 而且这种趋势会延展，只要即时零售的窗口还在，锅圈肯定在自营‘闪购’上会有大发展。" 杨明超说。10 年冲刺 2 万乡镇店，再造一个 " 新锅圈 "经历了 " 生猛 " 的 2025 年，杨明超还有更大的目标——塑造一个 " 新锅圈 "。在门店扩张方面，杨明超透露，去年锅圈的关店率已大幅下降，今年预计还将下降。" 我们在 2026 年将增加 3000 家门店，到 14500 家左右，大店调改要调改两三千家。"2025 年，锅圈全年净增门店 1416 家，其中乡镇门店净增 1004 家，成为规模增长的核心动力。截至 2025 年 12 月 31 日，锅圈乡镇市场门店数量已达 3010 家。杨明超解释，锅圈坚定看好乡镇市场，源于中国拥有 3.8 万个乡镇及 65 万个村级行政单位，市场空间广阔，" 下沉市场有更多未被满足的对吃饭美味的需求，它的商业、社区餐饮是匮乏的，这是锅圈的机会 "。与此同时，乡镇地区供应链资源匮乏，锅圈乡镇大店可同时覆盖 To-B 与 To-C 业务，这也是其与社区门店的重要区别。杨明超透露，部分乡镇店营业额甚至超过县城店，" 锅圈的乡镇店相当于美国的山姆会员店，在郊区住，去城里买，乡镇也是这个逻辑 "。据其介绍，锅圈对乡镇门店模型已经探索了三年，并在 2025 年开始明显加大力度。杨明超预计，未来十年，锅圈在乡镇市场的门店数量至少可以达到 2 万家。在纵向 " 深度下沉 " 之外，锅圈也在横向拓展市场版图。杨明超坦言，创业十年，锅圈在南方市场始终未能真正打开局面，" 新的十年我们要做南方市场 "，并称 " 过去十年，全国看郑州；下一个十年，全国看深圳 "。在杨明超看来，华南市场一直是锅圈的 " 硬骨头 "。" 我们在新疆、西藏的店都（能做得）很好，在华南用了三年都没有打磨出模型 "，期间锅圈更换两任总经理，依旧未能找到合适路径。复盘原因，杨明超认为，一是过去锅圈产品以火锅、烧烤冻品为主，品类相对单一，而南方市场对鲜食需求更高；二是原有门店模型、运营效率及投资回报率，与南方消费习惯和市场特点不匹配。锅圈需要在冻品与鲜食之间找到一个平衡方案，以此带动流量、复购、消费频次与场景拓展，打造适配南方的商业模型。2025 年下半年，锅圈将华南市场定为 " 特区 "，由杨明超亲自带队攻坚。杨明超透露，今年南方市场已跑出了 " 很好的样板数据 "，80 平方米门店 GMV 较传统老店实现倍增，且已稳定运营半年。预计今年 6 月，南方版锅圈门店模型将正式定型，在明确投资回报周期，可以 " 变成一个很好的投资、加盟商投资的模型 "。" 今年有望在华南市场破局，有 300 家店的规模，包括大湾区一带，然后从大湾区向（整个）广东、广西、湖南南部、江西来延展。" 他说。此外，杨明超还表示，除大店调改和社区、乡镇门店扩张外，公司还在探索新的消费场景，其中包括 " 锅圈小炒 " 和 " 锅圈露营 " 等创新店型。" 锅圈露营我们也做了三年，今年加力，全国都要开，从室内的露营，到郊区露营，再到景区露营，再到民宿，进行社区之外的场景探索。" 杨明超表示。锅圈小炒则将于今年率先在郑州落地。杨明超透露，该项目目前已经进入终试门店阶段，接下来会把终试门店的数据转化到社区门店，直接面对市场、面对家庭用户，再进行标准化测试，如果顺利，预计将在今年下半年开放加盟。